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채권은 금리에 민감하며 반대로 움직인다. 시장 금리가 오르면 채권값은 하락한다. 그래서 금리 인하는 채권 투자자들이 반기는 소식이다. 장기채는 단기채 보다 금리 영향을 더 많이 받는다. 국내 투자자들이 선호하는 채권 ETF 중 TLT가 있다. TLT는 20년 이상의 만기 채권으로 이뤄진 장기채 ETF다.
최근 도널드 진행시 트럼프 미국 대통령의 관세 전쟁 여파로 주식은 물론 채권 시장의 변동성도 커졌다. 최근 한달(3월11일~4월10일) TLT의 주가는 4.4% 하락했다. 장기채 매도 행렬이 이어진 것이다. 반면 만기 3개월 이내의 단기채 ETF인 SGOV의 주가는 고작 0.01% 떨어졌다. 이 ETF는 변동성은 이처럼 낮은데 매월 분배금을 주는 ‘월배당’ 성격을 갖춘데다 주휴수당 계산기 연 배당률 기준 4%가 넘어 최근 인기다.



워런버핏 버크셔해서웨이 회장.




트럼프도 위축시킨 채권시장 발작···결국 단기채가 뜬다
변동성을 싫어하고 안정 국민은행 햇살론 적 수익을 추구하는 투자자들에게 단기채 ETF는 매력적인 투자 수단이다. 장기채 보다 수익률은 낮더라도 최근과 같은 하락장에선 주가 방어력이 뛰어나다. 주식처럼 실시간으로 사고 팔수 있으니 유동성도 좋다. ETF의 경우 다양한 단기채에 투자하니 분산 투자 효과도 있다.




카톡 워런버핏이 작성한 유언장 내 포트폴리오.



일단 단기채가 유망한 이유는 ‘트럼프 2.0 행정부’의 은행들에 대한 규제 완화 약속 때문이다. 대표적인 규제가 지난 2014년 도입된 eSLR(강화된 보완적 레버리지 비율)이다. 2008년 글로벌 금융위기를 겪으며 당시 전세금담보대출서류 미국 정부는 은행 규제를 대폭 강화했다. 지나친 대출로 금융 시스템을 붕괴시키지 말라는 의도에서다. 금융 안정성을 위해 eSLR 제도가 시행됐다. 이 규제의 핵심은 은행이 보유한 모든 자산에 대해 최소한의 자기자본(3~5%)을 유지하라는 것이다.

이러한 자기자본 규제엔 채권도 포함돼 있다. 부작용이 생겼다. 코로나 사태 이후 미 정부는 국채 발행량을 크게 늘려왔는데 적절한 수요가 따라오지 못했다. 대형 은행들 조차 규제에 막혀 채권 매수세에 동참하지 못했다. 월스트리트 일각에선 “eSLR과 같은 금융 위기 시절 구닥다리 규제로 채권 시장이 왜곡됐다”며 “채권시장 변동성이 커진 이유 중 하나가 대형 은행들이 매수자로 참여하지 못한다는 것”이라고 지적했다.
트럼프가 최근 관세 유예와 같은 조치를 취한 것을 두고 월가에선 “트럼프가 채권 시장에 신경쓰기 시작했다”며 우호적인 반응을 보이기도 했다. 관세 전쟁 위기감이 최고조에 달하자 한때 채권 투매가 이어졌고, 이로 인해 채권 가격 급락과 금리 급등이 나타났다. 금리 급등은 향후 트럼프 정부가 대량으로 발행할 채권의 이자 부담으로 이어지기 때문에 그의 입장에선 최악의 시나리오다.
채권 시장 안정을 위해 트럼프는 자신의 공약 중 하나인 은행 규제 완화에 나설 가능성이 높다는 것이다. 채권 시장은 ‘은행 규제 완화→채권 매수 동참→채권값 상승→금리 안정’을 기대 중이다. 이런 시나리오 대로라면 금리 변화에 민감한 장기채 보다는 안정성이 높은 단기채의 수요가 꾸준할 전망이다.


다양한 단기채 ETF에서 보수율·분배율 따져야



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미국 단기채 ETF (단위=%). <자료=인베스팅닷컴>



월스트리트와 여의도에선 그 유명세와 유동성 측면에서 3개의 미국 단기채 ETF를 ‘트럼프 2.0 시대’에서 유망하다고 보고 있다. 미국 ‘직투’용으로 ‘iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF’(SHY)와 ‘iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF’(SGOV), 국내 절세용으로 ‘TIGER 미국달러단기채권액티브’ 등이다.

SHY는 그 이름과 달리 부끄럽지 않은 배당률을 보여준다. 이름 그대로 만기가 1~3년 남은 비교적 단기채 128곳에 투자한다. 세계 최대 자산운용사인 블랙록이 2002년 7월 출시했다. 매월 달러로 배당을 주며 운용수수료 등 보수율은 0.15%다. 또박또박 월급처럼 배당을 받으려는 안정성향 투자자들에게 연간 기준 4.07%를 지급한다. 4월 11일 인베스팅닷컴 기준이다.
ETF체크에 따르면 지난 4월9일 SHY에 3억1359만달러의 순자금이 들어왔다. 이는 한달 전인 3월 10일(4130만 달러) 보다 7.6배나 많은 돈이 유입된 것이다. 트럼프가 관세전쟁을 펼치면서 매일 서로 다른 발언을 내놓고 있다. 자산시장의 변동성이 커지자 가장 안전한 자산 중 한 곳인 단기채 ETF로 머니무브가 이뤄지고 있다고 해석된다.

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SGOV ETF 최근 한달(3월6~4월10일) 순자금 유입액. <자료=ETF체크>



SHY 보다 18년 늦게 나온 SGOV는 선배를 뛰어넘기 위해 보다 우량한 지표를 보여준다. 만기 3개월 이내 미 단기채에 투자하며 역시 블랙록의 월배당 상품이다. 보수율이 0.09%여서 SHY 보다 저렴하다. 연 배당률 역시 4.13%로 선배(SHY) 보다 낫다.

SGOV는 SHY 보다 더 많은 돈이 꾸준하게 들어오고 있다. 지난 4월 10일 4억6710만 달러가 유입됐다. 이는 한달 전 보다 2.6배 늘어난 수치다. 월가 관계자는 “자금 유입의 꾸준함과 시가총액 규모, 분배율과 배당률 등 4대 핵심 지표에서 SGOV가 낫다”고 평가했다. 다만 SGOV의 종목 수는 22곳으로 SHY(128곳에 투자)의 분산 효과가 더 크다.
마지막으로 ‘TIGER 미국달러단기채권액티브’(329750)는 미래에셋자산운용의 미 단기채 ETF다. 절세계좌인 연금저축펀드 등으로 매수할 수 있어 미국 직투 상품에 비해 유리하다. 문제는 보수율이 0.3%로, SHY의 2배 수준이라는 것. 각종 비용을 포함한 실제 비용 부담률은 0.3225%로 더 높다. 특히 배당률이 1.89%로 미국 상품에 비해 수익률이 낮다. 단순히 절세 효과만 보고 국내 ETF에 투자하기엔 핵심 양대 지표(비용부담·배당률)에서 미국 ETF에 크게 밀리는 상황이다.
이들 3대 ETF에 투자할 땐 주가 보다는 분배금(배당)에 집중하는 것이 낫다. SHY의 최근 1년(2024년 4월12일~2025년 4월11일) 주가 수익률은 1.5%다. SGOV의 경우 같은기간 0.01%로 주가는 그대로였다. 이 ETF는 사실상 월 배당을 주는 달러 예금 성격이다. TIGER 미국달러단기채권액티브는 1년새 8.1% 올랐다. 이는 주가가 올랐다기 보다는 달러 강세에 따른 환차익 성격이 강하다는 분석이다.

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